ఆప్షన్ సెల్లింగ్ స్ట్రాటజీ: భారతీయ ట్రేడర్లకు బిగినర్స్ గైడ్
ఈ వ్యాసం ఇంగ్లీష్ నుండి అనువదించబడింది. అసలు వ్యాసాన్ని ఇంగ్లీష్‌లో చదవండి
ఆప్షన్ సెల్లింగ్ స్ట్రాటజీ అంటే ఆప్షన్లను రైట్ (sell) చేసి, premium ను ముందుగానే తీసుకోవడం. టైమ్ డికే వల్ల, implied volatility తగ్గడం వల్ల, లేదా మార్కెట్ మీ strike కి దూరంగా ఉండడం వల్ల ఆప్షన్ విలువ తగ్గితే మీకు లాభం వస్తుంది. అప్పుడు మీరు దాన్ని తక్కువ ధరకు తిరిగి కొనవచ్చు, లేదా అది విలువ లేకుండా expire అయ్యేలా వదిలేయవచ్చు. ఇక్కడ చిక్కు ఏంటంటే: మీ లాభం premium వరకే పరిమితం, కానీ ఒక naked short option దానికి ఎన్నో రెట్లు నష్టం తెచ్చిపెట్టవచ్చు.
ఆప్షన్ సెల్లింగ్ అంటే ఏమిటి?
మీరు ఒక ఆప్షన్ కొన్నప్పుడు, ఒక హక్కు కోసం premium చెల్లిస్తారు. మీరు ఒకదాన్ని అమ్మినప్పుడు (write చేసినప్పుడు), ఆ premium మీకు వస్తుంది, దానితో పాటు ఒక బాధ్యత కూడా వస్తుంది: ఆప్షన్ in the money లో ముగిస్తే, underlying ను strike వద్ద అమ్మాలి (call కు) లేదా strike వద్ద కొనాలి (put కు). NSE లో index options cash-settled, కాబట్టి ఆచరణలో దీని అర్థం తేడాను నగదుగా చెల్లించడం. Stock options physically settled, కాబట్టి in-the-money stock option వల్ల షేర్ల డెలివరీ ఇవ్వాల్సి/తీసుకోవాల్సి రావచ్చు.
| ఆప్షన్ బయ్యర్ | ఆప్షన్ సెల్లర్ | |
|---|---|---|
| Premium | చెల్లిస్తారు | తీసుకుంటారు |
| గరిష్ఠ లాభం | పెద్దది (calls కు అపరిమితం) | తీసుకున్న premium |
| గరిష్ఠ నష్టం | చెల్లించిన premium | premium కు ఎన్నో రెట్లు ఉండవచ్చు (naked calls కు అపరిమితం) |
| ఎప్పుడు గెలుస్తారు | మార్కెట్ సరిపడా దూరం, సరిపడా వేగంగా కదిలినప్పుడు | మార్కెట్ strike కి దూరంగా ఉన్నప్పుడు |
| టైమ్ డికే | మీకు వ్యతిరేకంగా పనిచేస్తుంది | మీకు అనుకూలంగా పనిచేస్తుంది |
| Margin | premium మాత్రమే | margin కావాలి, తరచుగా చాలా ఎక్కువ |
చాలా ఆప్షన్లు విలువ లేకుండా expire అవుతాయని, అందుకే అమ్మడం "సులభమైన డబ్బు" అని మీరు వినే ఉంటారు. అమ్మిన ఆప్షన్ నిజంగా విలువ లేకుండా expire అయినా కూడా, సెల్లర్ ఫలితాలు అలా జరగని అరుదైన ట్రేడ్లపై ఆధారపడి ఉంటాయి. అందుకే ఈ గైడ్‌లో ఎక్కువ భాగం win rate గురించి కాదు, రిస్క్ మేనేజ్‌మెంట్ గురించి.
ఆప్షన్ సెల్లర్లు డబ్బు ఎలా సంపాదిస్తారు
- Theta టైమ్ వాల్యూ ప్రతిరోజూ తగ్గుతుంది, expiry దగ్గర అత్యంత వేగంగా
- Vega implied volatility తగ్గినప్పుడు premiums కుంచించుకుపోతాయి
- దూరం మార్కెట్ చేరుకోకపోతే out-of-the-money ఆప్షన్లు విలువ లేకుండా expire అవుతాయి
- టైమ్ డికే. మిగతావన్నీ అలాగే ఉంటే, ఒక ఆప్షన్ విలువ ప్రతిరోజూ కొంచెం తగ్గుతుంది. చివరి వారంలో ఈ డికే వేగం పెరుగుతుంది, అందుకే చాలా మంది సెల్లర్లు expiry కి దగ్గరగా ట్రేడ్ చేస్తారు.
- తగ్గుతున్న volatility. Events కి ముందు implied volatility పెరిగి premiums ఉబ్బుతాయి. Event తర్వాత IV తరచుగా బాగా పడిపోతుంది (దీన్ని "IV crush" అంటారు), మార్కెట్ కదిలినా కూడా premiums తగ్గిపోతాయి.
- Out of the money లో expire అవ్వడం. Underlying ఎప్పుడూ strike ని చేరకపోతే, ఆప్షన్ విలువ లేకుండా expire అవుతుంది, సెల్లర్ మొత్తం premium ని ఉంచుకుంటాడు.
ఒక NIFTY ఆప్షన్ సెల్లింగ్ ఉదాహరణ
NIFTY 25,000 వద్ద ఉంది. Expiry వరకు అది 25,300 కింద ఉంటుందని మీరు అనుకుని, 25,300 call ని ₹120 కి ఒక lot అమ్ముతారు (ఉదాహరణ premium).
| వివరం | విలువ |
|---|---|
| అమ్మిన strike | 25,300 CE |
| వచ్చిన premium | ₹120 |
| Lot size | 65 |
| సేకరించిన premium | ₹120 × 65 = ₹7,800 |
| Expiry వద్ద breakeven | 25,300 + 120 = 25,420 |
- NIFTY 25,300 వద్ద లేదా దానికంటే కింద expire అయితే: call విలువ లేకుండా expire అవుతుంది. ₹7,800 మీ దగ్గరే ఉంటుంది.
- NIFTY 25,500 వద్ద expire అయితే: call విలువ ₹200. మీ నష్టం (200 − 120) × 65 = ₹5,200.
- NIFTY 26,000 వద్ద expire అయితే: call విలువ ₹700. మీ నష్టం (700 − 120) × 65 = ₹37,700, అంటే మీరు సేకరించిన premium కి దాదాపు ఐదు రెట్లు.
ఇప్పుడు ఇదే ఆలోచనను bear call spread గా చూద్దాం: 25,300 call ని ₹120 కి అమ్మి, 25,500 call ని ₹60 కి కొనండి. మీ credit ₹60 కి తగ్గుతుంది (ఒక lot కి ₹3,900), కానీ NIFTY ఎంత పైకి వెళ్లినా, చెత్త పరిస్థితిలో నష్టం (200 − 60) × 65 = ₹9,100 కే పరిమితం.
ఇంకా దూరంలోని call కొనడం వల్ల సగం premium పోతుంది, కానీ నష్టానికి పరిమితి వస్తుంది
ప్రతి ఆప్షన్ సెల్లర్ అర్థం చేసుకోవాల్సిన రిస్క్‌లు
- అపరిమిత లేదా చాలా పెద్ద నష్టం. Naked call నష్టానికి పై హద్దు లేదు; naked put దాదాపు మొత్తం strike విలువంత నష్టపోవచ్చు.
- Gap రిస్క్. రాత్రికి రాత్రి వచ్చే వార్తల వల్ల మార్కెట్ మీ stop కి చాలా దూరంలో ఓపెన్ కావచ్చు. అప్పుడు stop orders మీ లెవెల్ వద్ద కాకుండా, తర్వాత అందుబాటులో ఉన్న ధర వద్ద fill అవుతాయి.
- Expiry దగ్గర gamma రిస్క్. Expiry కి రెండు రోజుల ముందు చవకగా ఉన్న ఆప్షన్, మార్కెట్ దాని strike వైపు కదిలితే ఎన్నో రెట్లు పెరగవచ్చు. Expiry రోజున ₹10 ఉన్న ఆప్షన్ కొన్ని గంటల్లోనే ₹100 లేదా అంతకంటే ఎక్కువ కావచ్చు.
- Volatility ఒక్కసారిగా పెరగడం. అనిశ్చితి పెరిగినప్పుడు (RBI policy, Union Budget, ఎన్నికల ఫలితాలు, ప్రపంచ షాక్‌లు), IV ఎగిరిపడుతుంది, ధర కదలకముందే short options నష్టపోతాయి.
- Margin calls. నష్టాలు, పెరిగే margin అవసరాలు మిమ్మల్ని అత్యంత చెడ్డ సమయంలో positions మూసేయమని బలవంతం చేయవచ్చు.
ఐదు సాధారణ ఆప్షన్ సెల్లింగ్ స్ట్రాటజీలు
| స్ట్రాటజీ | నిర్మాణం | రిస్క్ | ఎవరికి సరిపోతుంది |
|---|---|---|---|
| Credit spread | ఒక ఆప్షన్ అమ్మి, అదే వైపు ఇంకా దూరంలోని OTM ఆప్షన్ కొనడం | నిర్ణీతం | కొత్తవారు; ఒక దిశపై అభిప్రాయం ఉన్నవారు |
| Iron condor | ఒక call credit spread + ఒక put credit spread | నిర్ణీతం | ఒక రేంజ్‌లో తిరిగే మార్కెట్లు |
| Short strangle | OTM call + OTM put అమ్మడం | అపరిమితం | కఠినమైన stops పెట్టే అనుభవం ఉన్న సెల్లర్లు |
| Covered call | మీ దగ్గర ఉన్న షేర్లపై ఒక call అమ్మడం | షేర్లు ఉంచుకున్నంతే, premium తీసేసి | ఇప్పటికే ఉన్న holdings పై ఆదాయం |
| Cash-secured put | Assign అయితే stock కొనడానికి నగదు పెట్టుకుని put అమ్మడం | పెద్దది, కానీ ప్లాన్ చేసినది | ఒక stock ని తక్కువ ధరకు కొనడానికి సిద్ధంగా ఉన్న ఇన్వెస్టర్లు |
Credit spreads
Bull put spread (ఒక put అమ్మి, దాని కంటే తక్కువ put కొనడం) మార్కెట్ అమ్మిన strike పైన ఉంటే లాభం ఇస్తుంది. Bear call spread (ఒక call అమ్మి, దాని కంటే ఎక్కువ call కొనడం) మార్కెట్ కింద ఉంటే లాభం ఇస్తుంది. గరిష్ఠ నష్టం = strikes మధ్య దూరం మైనస్ credit. కొత్తవారు మొదలుపెట్టడానికి ఇదే ఉత్తమమైన చోటు.
Iron condor
ఒకేసారి రెండు credit spreads, ఒకటి మార్కెట్ పైన, ఒకటి కింద. రెండు వైపుల నుండి premium సేకరిస్తారు, నష్టానికి పరిమితి ఉంటుంది. NIFTY payoff తో పూర్తి iron condor గైడ్ చూడండి.
Short strangle మరియు short straddle
OTM call మరియు put (strangle) లేదా ATM call మరియు put (straddle) అమ్మడం వల్ల అత్యధిక premium వస్తుంది, కానీ రిస్క్ అపరిమితం. ఇవి విస్తృతంగా ట్రేడ్ అవుతాయి, కానీ ప్రతి leg కి stops, చిన్న size తో మాత్రమే. Strangle గైడ్ మరియు short straddle గైడ్ చూడండి.
Covered call మరియు cash-secured put
ఈ రెండూ ఆప్షన్ నుండి కాకుండా stock నుండి మొదలవుతాయి. Covered call మీ దగ్గర ఇప్పటికే ఉన్న షేర్లకు premium ని జోడిస్తుంది, కానీ మీ పై లాభానికి పరిమితి పెడుతుంది. Cash-secured put, ఒక stock ని తక్కువ ధరకు కొనడానికి మీరు ఎదురుచూస్తున్నప్పుడు మీకు డబ్బు ఇస్తుంది. భారత్‌లో stock options physically settled అని గుర్తుంచుకోండి.
వీక్లీ vs మంత్లీ ఆప్షన్ సెల్లింగ్
వీక్లీ options ఉన్న ఏకైక NSE index NIFTY, ఇది మంగళవారం expire అవుతుంది; BSE లో SENSEX వీక్లీలు గురువారం expire అవుతాయి. BANK NIFTY, FINNIFTY మరియు MIDCPNIFTY కి మంత్లీ expiries మాత్రమే ఉన్నాయి.
| వీక్లీ (NIFTY) | మంత్లీ | |
|---|---|---|
| టైమ్ డికే | వేగంగా | నెమ్మదిగా |
| Expiry దగ్గర gamma రిస్క్ | ఎక్కువ | తక్కువ |
| సర్దుబాటు చేయడానికి సమయం | కొంచెం | ఎక్కువ |
| ఒక్కో ట్రేడ్‌కు premium | చిన్నది | పెద్దది |
| సాధారణ ఉపయోగం | తక్కువ కాలం holding, intraday | సర్దుబాట్లతో positional ట్రేడ్లు |
ఆప్షన్ సెల్లర్లకు రిస్క్ నియమాలు
- ఎంట్రీకి ముందే చెత్త పరిస్థితి తెలుసుకోండి. Spread కి, అది strikes మధ్య దూరం మైనస్ credit. Naked positions కి, ఒక stop ఎంచుకుని, దాన్ని దాటి వచ్చే gap ని అంచనా వేయండి.
- Margin నుండి కాదు, capital నుండి size నిర్ణయించండి. మీ capital ₹2,00,000 అయి, ఒక్కో ట్రేడ్‌కు 2% రిస్క్ తీసుకుంటే, ఒక్కో ట్రేడ్‌కు మీ గరిష్ఠ నష్టం ₹4,000. మీ broker అనుమతించే margin వేరే సంఖ్య. Size నిర్ణయించే ముందు మీ broker calculator లో లైవ్ margin చెక్ చేయండి.
- ప్రతి position పై stop పెట్టండి, దాన్ని పాటించండి. ఉదాహరణకు: ₹100 కి అమ్మారు, ₹150 వద్ద exit. ట్రేడ్ మధ్యలో బేరమాడకుండా ఉండేలా, ఎంట్రీకి ముందే నిర్ణయించండి.
- Events కి ముందు తగ్గించండి లేదా hedge చేయండి. చాలా మంది సెల్లర్లు Budget, RBI policy, results, ఎన్నికల ఫలితాలకు ముందు positions మూసేస్తారు లేదా hedge చేస్తారు.
- రోజుకు పరిమితి పెట్టండి. రోజువారీ నష్ట పరిమితి ఒక చెడ్డ సెషన్ చెడ్డ నెలగా మారకుండా ఆపుతుంది.
- ముందు టెస్ట్ చేయండి. ప్రశాంతమైన, ఒడిదుడుకుల కాలాలు రెండింటిలోనూ backtest చేయండి, తర్వాత అసలు capital వాడే ముందు నియమాలను test mode లో రన్ చేయండి.
ఆప్షన్ సెల్లర్లు ఎందుకు ఆటోమేట్ చేస్తారు
ఆప్షన్ సెల్లింగ్ అంటే ఎక్కువగా చిన్న, బోరింగ్ పనులను సమయానికి చేయడమే: మెయిన్ leg తో పాటు hedge పెట్టడం, ఒక leg stop తాకినప్పుడు exit చేయడం, క్లోజ్ కి ముందు square off చేయడం, నష్ట పరిమితి వద్ద ఆ రోజుకు ఆపేయడం. Position మీకు వ్యతిరేకంగా కదులుతున్నప్పుడు మనుషులు ఆలస్యం చేసే పనులు సరిగ్గా ఇవే. నియమాలు ఆలస్యం చేయవు.
Capital ని కాపాడుకోవడం గురించి పెద్ద చిత్రం కోసం, drawdown తగ్గించడానికి ఏడు మార్గాలు మరియు మా NIFTY hedging స్ట్రాటజీల గైడ్ చదవండి.
తరచుగా అడిగే ప్రశ్నలు
ఆప్షన్ బయింగ్ కంటే ఆప్షన్ సెల్లింగ్ సురక్షితమా?
సాధారణంగా కాదు. బయింగ్లో నష్టం చిన్నది, పరిమితమైనది, కానీ ఎక్కువసార్లు నష్టపోతారు. సెల్లింగ్ ఎక్కువసార్లు గెలుస్తుంది, కానీ ఒకే ట్రేడ్లో చాలా ఎక్కువ నష్టపోవచ్చు, naked call కి అయితే అపరిమితంగా. Hedge చేసిన సెల్లింగ్ (spreads) ఈ రెండింటి మధ్యలో ఉంటుంది, రిస్క్ నిర్ణీతంగా ఉంటుంది.
టైమ్ డికే ఆప్షన్ సెల్లర్లకు ఎందుకు సాయపడుతుంది?
Expiry దగ్గరపడే కొద్దీ ప్రతి ఆప్షన్ టైమ్ వాల్యూ తగ్గుతుంది, చివరి కొన్ని రోజుల్లో ఇంకా వేగంగా. ఆ టైమ్ వాల్యూని సెల్లర్ ముందుగానే తీసుకున్నాడు, కాబట్టి అది తగ్గే కొద్దీ ఆప్షన్‌ని తిరిగి కొనడం చవకవుతుంది, అదే సెల్లర్ లాభం.
కొత్తవాళ్లు ఆప్షన్ సెల్లింగ్‌తో మొదలుపెట్టవచ్చా?
అవును, credit spreads లేదా iron condors లాంటి రిస్క్ నిర్ణీతంగా ఉండే స్ట్రాటజీలతో, చిన్న size తో, ప్రతి position పై stop తో, ముందుగా నియమాలను టెస్ట్ చేయడానికి సమయం కేటాయించి. Naked selling మొదలుపెట్టడానికి మంచి చోటు కాదు.
భారత్‌లో ఆప్షన్లు అమ్మడానికి ఎంత capital కావాలి?
ఇది instrument, స్ట్రాటజీ, ప్రస్తుత margin నియమాలపై ఆధారపడి ఉంటుంది. Naked short options కి చాలా margin కావాలి; hedge చేసిన positions కి తక్కువ కావాలి. అంతకంటే ఉపయోగపడే సంఖ్య ఏంటంటే, ఒక ట్రేడ్లో మీరు ఎంత నష్టాన్ని భరించగలరు అనేది, మీ size ని అదే నిర్ణయించాలి. ప్రస్తుత అంకెల కోసం మీ broker margin calculator చెక్ చేయండి.
Credit spread కి, naked option selling కి తేడా ఏమిటి?
Credit spread లో ఒక ఆప్షన్ అమ్మి, అదే వైపు ఇంకా దూరంలోని out-of-the-money ఆప్షన్ కొంటారు, దీంతో గరిష్ఠ నష్టం strikes మధ్య దూరం మైనస్ credit కి పరిమితం అవుతుంది. Naked sale కు అలాంటి పరిమితి ఉండదు.
ఆప్షన్ సెల్లింగ్ స్ట్రాటజీలను ఆటోమేట్ చేయవచ్చా?
అవును. Tradetron లో మీరు ఎంట్రీలు, strike ఎంపిక, ప్రతి leg కి stop-losses, hedges, రోజువారీ నష్ట పరిమితులు, exits ని కోడ్ లేకుండా ఆటోమేట్ చేయవచ్చు, లైవ్‌కి వెళ్లే ముందు backtest మరియు Live Offline తో వాటిని టెస్ట్ చేయవచ్చు.
