ઓપ્શન સેલિંગ સ્ટ્રેટેજી: ભારતીય ટ્રેડર્સ માટે શરૂઆતની ગાઇડ
આ લેખ અંગ્રેજીમાંથી અનુવાદિત છે. મૂળ લેખ અંગ્રેજીમાં વાંચો
ઓપ્શન સેલિંગ સ્ટ્રેટેજી એટલે ઓપ્શન લખીને (વેચીને) premium શરૂઆતમાં જ મેળવવું. જો time decay, implied volatility ઘટવાથી, અથવા માર્કેટ તમારી strike થી દૂર રહેવાથી ઓપ્શનની કિંમત ઘટે, તો તમને નફો થાય છે. પછી તમે તેને સસ્તામાં પાછું ખરીદો છો અથવા તેને worthless થઈને expire થવા દો છો. મુશ્કેલી એ છે કે તમારો નફો premium સુધી મર્યાદિત છે, જ્યારે naked short option તેના કરતાં ઘણા ગણું નુકસાન કરાવી શકે છે.
ઓપ્શન સેલિંગ શું છે?
જ્યારે તમે ઓપ્શન ખરીદો છો, ત્યારે તમે એક અધિકાર માટે premium ચૂકવો છો. જ્યારે તમે ઓપ્શન વેચો (write કરો) છો, ત્યારે તમને તે premium મળે છે અને તેની સાથે આવતી જવાબદારી તમે લો છો: જો ઓપ્શન in the money પૂરો થાય, તો underlying ને strike પર વેચવાની (call માટે) અથવા strike પર ખરીદવાની (put માટે) જવાબદારી. NSE પર index options cash-settled છે, એટલે વ્યવહારમાં આનો અર્થ તફાવત રોકડમાં ચૂકવવો થાય છે. Stock options physically settled છે, એટલે in-the-money stock option માં શેરની delivery થઈ શકે છે.
| ઓપ્શન બાયર | ઓપ્શન સેલર | |
|---|---|---|
| Premium | ચૂકવે છે | મેળવે છે |
| મહત્તમ નફો | મોટો (calls માટે અમર્યાદિત) | મળેલું premium |
| મહત્તમ નુકસાન | ચૂકવેલું premium | premium કરતાં ઘણા ગણું હોઈ શકે (naked calls માટે અમર્યાદિત) |
| ક્યારે જીતે | માર્કેટ પૂરતું દૂર, પૂરતું ઝડપથી જાય | માર્કેટ strike થી દૂર રહે |
| Time decay | તમારી વિરુદ્ધ કામ કરે | તમારા પક્ષમાં કામ કરે |
| Margin | ફક્ત premium | Margin જોઈએ, ઘણીવાર મોટું |
તમે સાંભળ્યું હશે કે મોટાભાગના ઓપ્શન worthless થઈને expire થાય છે અને તેથી વેચવું "સરળ કમાણી" છે. વેચેલો ઓપ્શન worthless થઈને expire થાય ત્યારે પણ, સેલરનું પરિણામ એ થોડા ટ્રેડ પર આધાર રાખે છે જે એવા નથી થતા. એટલે જ આ ગાઇડનો મોટો ભાગ win rate વિશે નહીં, પણ risk management વિશે છે.
ઓપ્શન સેલર્સ પૈસા કેવી રીતે કમાય છે
- Theta time value દરરોજ ઘટે છે, expiry નજીક સૌથી ઝડપથી
- Vega implied volatility ઘટે ત્યારે premiums નાના થાય છે
- અંતર જો માર્કેટ ત્યાં સુધી ન પહોંચે તો out-of-the-money ઓપ્શન worthless થઈને expire થાય છે
- Time decay. બાકી બધું સરખું હોય તો, ઓપ્શનની કિંમત દરરોજ થોડી ઘટે છે. છેલ્લા અઠવાડિયામાં decay ઝડપી બને છે, એટલે ઘણા સેલર્સ expiry નજીક ટ્રેડ કરે છે.
- ઘટતી volatility. Events પહેલાં implied volatility વધે છે અને premiums ફૂલે છે. Event પછી IV ઘણીવાર ઝડપથી ઘટે છે (એક "IV crush"), અને માર્કેટ હલ્યું હોય તો પણ premiums નાના થઈ જાય છે.
- Out of the money expire થવું. જો underlying ક્યારેય strike સુધી ન પહોંચે, તો ઓપ્શન worthless થઈને expire થાય છે અને સેલર આખું premium રાખે છે.
NIFTY ઓપ્શન સેલિંગનું ઉદાહરણ
NIFTY 25,000 પર છે. તમને લાગે છે કે expiry સુધી તે 25,300 થી નીચે રહેશે, એટલે તમે 25,300 call નો એક lot ₹120 (ઉદાહરણ premium) પર વેચો છો.
| વિગત | મૂલ્ય |
|---|---|
| વેચેલી strike | 25,300 CE |
| મળેલું premium | ₹120 |
| Lot size | 65 |
| ભેગું થયેલું premium | ₹120 × 65 = ₹7,800 |
| Expiry પર breakeven | 25,300 + 120 = 25,420 |
- NIFTY 25,300 કે તેનાથી નીચે expire થાય: call worthless થઈને expire થાય છે. તમે ₹7,800 રાખો છો.
- NIFTY 25,500 પર expire થાય: call ની કિંમત ₹200 છે. તમારું નુકસાન (200 − 120) × 65 = ₹5,200 છે.
- NIFTY 26,000 પર expire થાય: call ની કિંમત ₹700 છે. તમારું નુકસાન (700 − 120) × 65 = ₹37,700 છે, એટલે કે તમે ભેગા કરેલા premium કરતાં લગભગ પાંચ ગણું.
હવે આ જ વિચાર bear call spread તરીકે: 25,300 call ₹120 પર વેચો અને 25,500 call ₹60 પર ખરીદો. તમારી credit ઘટીને ₹60 (પ્રતિ lot ₹3,900) થાય છે, પણ NIFTY ગમે તેટલો ઉપર જાય, સૌથી ખરાબ સ્થિતિ (200 − 60) × 65 = ₹9,100 પર મર્યાદિત રહે છે.
વધુ દૂરનો call ખરીદવાથી અડધું premium જાય છે પણ નુકસાન મર્યાદિત થાય છે
દરેક ઓપ્શન સેલરે સમજવા જેવા જોખમો
- અમર્યાદિત કે ખૂબ મોટું નુકસાન. Naked call ના નુકસાનની કોઈ ઉપલી મર્યાદા નથી; naked put લગભગ આખી strike value જેટલું નુકસાન કરી શકે છે.
- Gap risk. રાતના સમાચારથી માર્કેટ તમારા stop થી ઘણું દૂર ખૂલી શકે છે. ત્યારે stop orders તમારા લેવલ પર નહીં, પણ પછીની ઉપલબ્ધ કિંમતે fill થાય છે.
- Expiry નજીક gamma risk. Expiry ના બે દિવસ પહેલાં સસ્તો ઓપ્શન, જો માર્કેટ તેની strike તરફ જાય, તો તેની કિંમત ઘણા ગણી વધી શકે છે. Expiry ના દિવસે ₹10 નો ઓપ્શન થોડા કલાકોમાં ₹100 કે તેથી વધુનો થઈ શકે છે.
- Volatility માં ઉછાળો. જ્યારે અનિશ્ચિતતા વધે (RBI policy, Union Budget, ચૂંટણી પરિણામો, વૈશ્વિક આંચકા), ત્યારે IV ઉછળે છે અને કિંમત હલે તે પહેલાં જ short options માં નુકસાન થાય છે.
- Margin calls. નુકસાન અને વધતી margin જરૂરિયાતો તમને સૌથી ખરાબ સમયે પોઝિશન બંધ કરવા મજબૂર કરી શકે છે.
પાંચ સામાન્ય ઓપ્શન સેલિંગ સ્ટ્રેટેજી
| સ્ટ્રેટેજી | માળખું | જોખમ | કોના માટે યોગ્ય |
|---|---|---|---|
| Credit spread | એક ઓપ્શન વેચો, એ જ બાજુ વધુ દૂરનો OTM ઓપ્શન ખરીદો | Defined | શરૂઆત કરનારા; દિશા વિશેનો અભિપ્રાય |
| Iron condor | એક call credit spread + એક put credit spread | Defined | Range-bound માર્કેટ |
| Short strangle | OTM call + OTM put વેચો | અમર્યાદિત | કડક stops સાથેના અનુભવી સેલર્સ |
| Covered call | તમારી પાસેના શેર સામે call વેચો | શેર રાખવા જેટલું જ, premium બાદ કરીને | હાલના holdings પર આવક |
| Cash-secured put | Assign થાય તો સ્ટૉક ખરીદવા માટે cash રાખીને put વેચો | મોટું, પણ આયોજિત | નીચા ભાવે સ્ટૉક ખરીદવા તૈયાર રોકાણકારો |
Credit spreads
Bull put spread (એક put વેચો, નીચેનો put ખરીદો) માં માર્કેટ વેચેલી strike થી ઉપર રહે તો નફો થાય છે. Bear call spread (એક call વેચો, ઉપરનો call ખરીદો) માં નીચે રહે તો નફો થાય છે. મહત્તમ નુકસાન strike વચ્ચેનું અંતર બાદ credit છે. શરૂઆત કરનારાઓ માટે શરૂ કરવાની આ સૌથી સારી જગ્યા છે.
Iron condor
એક સાથે બે credit spreads, એક માર્કેટની ઉપર અને એક નીચે. તમે મર્યાદિત નુકસાન સાથે બંને બાજુથી premium ભેગું કરો છો. NIFTY payoff સાથેની પૂરી iron condor ગાઇડ જુઓ.
Short strangle અને short straddle
OTM call અને put (strangle) અથવા ATM call અને put (straddle) વેચવાથી સૌથી વધુ premium મળે છે, પણ જોખમ અમર્યાદિત છે. આ ખૂબ ટ્રેડ થાય છે, પણ ફક્ત દરેક leg પર stops અને નાની size સાથે. Strangle ગાઇડ અને short straddle ગાઇડ જુઓ.
Covered call અને cash-secured put
બંને ઓપ્શનથી નહીં, પણ સ્ટૉકથી શરૂ થાય છે. Covered call તમારી પાસે પહેલેથી રહેલા શેર પર premium ઉમેરે છે, પણ તમારો ઉપરનો નફો મર્યાદિત કરે છે. Cash-secured put તમે નીચા ભાવે સ્ટૉક ખરીદવાની રાહ જુઓ ત્યારે તમને પૈસા આપે છે. યાદ રાખો કે ભારતમાં stock options physically settled છે.
Weekly vs monthly ઓપ્શન સેલિંગ
NIFTY એકમાત્ર NSE index છે જેમાં weekly options છે, જે મંગળવારે expire થાય છે; SENSEX weeklies BSE પર ગુરુવારે expire થાય છે. BANK NIFTY, FINNIFTY અને MIDCPNIFTY માં ફક્ત monthly expiries છે.
| Weekly (NIFTY) | Monthly | |
|---|---|---|
| Time decay | ઝડપી | ધીમું |
| Expiry નજીક gamma risk | ઊંચું | ઓછું |
| Adjust કરવાનો સમય | ઓછો | વધુ |
| દરેક ટ્રેડ પર premium | નાનું | મોટું |
| સામાન્ય ઉપયોગ | ટૂંકા holding periods, intraday | Adjustments સાથેના positional ટ્રેડ |
ઓપ્શન સેલર્સ માટે જોખમના નિયમો
- Entry પહેલાં સૌથી ખરાબ સ્થિતિ જાણો. Spread માટે, તે strike વચ્ચેનું અંતર બાદ credit છે. Naked પોઝિશન માટે, એક stop નક્કી કરો અને તેનાથી આગળ gap નો અંદાજ કાઢો.
- Size margin પરથી નહીં, મૂડી પરથી નક્કી કરો. જો તમારી મૂડી ₹2,00,000 છે અને તમે દરેક ટ્રેડ પર 2% જોખમ લો છો, તો દરેક ટ્રેડ પર તમારું મહત્તમ નુકસાન ₹4,000 છે. તમારો broker જે margin આપે છે તે અલગ આંકડો છે. Size નક્કી કરતાં પહેલાં તમારા broker ના calculator પર live margin તપાસો.
- દરેક પોઝિશન પર stop મૂકો, અને તેનું પાલન કરો. ઉદાહરણ: ₹100 પર વેચ્યું, ₹150 પર exit. Entry પહેલાં નક્કી કરો, જેથી ટ્રેડ ચાલુ હોય ત્યારે તેના પર ભાવતાલ ન થાય.
- Events પહેલાં ઘટાડો કે hedge કરો. ઘણા સેલર્સ Budget, RBI policy, results અને ચૂંટણી પરિણામો પહેલાં પોઝિશન બંધ કે hedge કરે છે.
- દિવસની મર્યાદા રાખો. દૈનિક loss limit એક ખરાબ સેશનને ખરાબ મહિનો બનતું અટકાવે છે.
- પહેલાં test કરો. શાંત અને volatile બંને સમયગાળામાં backtest કરો, પછી અસલી મૂડી વાપરતાં પહેલાં નિયમોને test mode માં ચલાવો.
ઓપ્શન સેલર્સ automate કેમ કરે છે
ઓપ્શન સેલિંગ મોટાભાગે નાના, કંટાળાજનક કામ સમયસર કરવા વિશે છે: મુખ્ય leg સાથે hedge મૂકવો, leg નો stop લાગે ત્યારે તેમાંથી exit કરવું, બંધ થતા પહેલાં square off કરવું, loss limit પર દિવસ માટે અટકી જવું. પોઝિશન તમારી વિરુદ્ધ જતી હોય ત્યારે લોકો બરાબર આ જ કામમાં મોડું કરે છે. નિયમો મોડું કરતા નથી.
મૂડી બચાવવાના મોટા ચિત્ર માટે, drawdown ઘટાડવાની સાત રીતો અને અમારી NIFTY hedging સ્ટ્રેટેજી ની ગાઇડ વાંચો.
વારંવાર પૂછાતા પ્રશ્નો
શું ઓપ્શન સેલિંગ ઓપ્શન બાઇંગ કરતાં વધુ સલામત છે?
સામાન્ય રીતે નહીં. ખરીદવામાં નુકસાન નાનું અને મર્યાદિત છે, પણ વધુ વાર નુકસાન થાય છે. વેચવામાં વધુ વાર જીત થાય છે, પણ એક જ ટ્રેડમાં ઘણું વધારે નુકસાન થઈ શકે છે, naked call માં અમર્યાદિત. Hedged selling (spreads) વચ્ચે આવે છે, defined risk સાથે.
Time decay ઓપ્શન સેલર્સને કેમ મદદ કરે છે?
Expiry નજીક આવે તેમ દરેક ઓપ્શનનું time value ઘટે છે, છેલ્લા થોડા દિવસોમાં વધુ ઝડપથી. સેલરને તે time value શરૂઆતમાં જ મળ્યું હતું, એટલે તે ઘટે તેમ ઓપ્શન પાછો ખરીદવો સસ્તો થાય છે, અને એ જ સેલરનો નફો છે.
શું શરૂઆત કરનારા ઓપ્શન સેલિંગથી શરૂ કરી શકે?
હા, credit spreads કે iron condors જેવી defined-risk સ્ટ્રેટેજી, નાની size, દરેક પોઝિશન પર stop, અને પહેલાં નિયમો test કરવામાં સમય આપીને. Naked selling શરૂ કરવા માટે સારી જગ્યા નથી.
ભારતમાં ઓપ્શન વેચવા માટે કેટલી મૂડી જોઈએ?
તે instrument, સ્ટ્રેટેજી અને હાલના margin નિયમો પર આધાર રાખે છે. Naked short options માટે મોટું margin જોઈએ; hedged પોઝિશન માટે ઓછું. વધુ ઉપયોગી આંકડો એ છે કે તમે એક ટ્રેડમાં કેટલું ગુમાવી શકો, અને તેના પરથી તમારી size નક્કી થવી જોઈએ. હાલના આંકડા માટે તમારા broker નું margin calculator તપાસો.
Credit spread અને naked ઓપ્શન સેલિંગમાં શું તફાવત છે?
Credit spread એક ઓપ્શન વેચે છે અને એ જ બાજુ વધુ દૂરનો out-of-the-money ઓપ્શન ખરીદે છે, જેથી મહત્તમ નુકસાન strike વચ્ચેના અંતર બાદ credit સુધી મર્યાદિત રહે છે. Naked વેચાણમાં આવી કોઈ મર્યાદા નથી.
શું ઓપ્શન સેલિંગ સ્ટ્રેટેજી automate કરી શકાય?
હા. Tradetron પર તમે code વગર entries, strike selection, દરેક leg ના stop-loss, hedges, દૈનિક loss limits અને exits automate કરી શકો છો, અને live જતા પહેલાં backtest અને Live Offline થી તેમને test કરી શકો છો.
