ஆப்ஷன் செல்லிங் உத்தி: இந்திய traders-க்கான தொடக்க வழிகாட்டி
இந்தக் கட்டுரை ஆங்கிலத்திலிருந்து மொழிபெயர்க்கப்பட்டது. மூலக் கட்டுரையை ஆங்கிலத்தில் படியுங்கள்
ஆப்ஷன் செல்லிங் உத்தி (option selling strategy) என்றால், premium-ஐ முன்கூட்டியே பெறுவதற்காக options-ஐ எழுதுவது (விற்பது). Time decay, implied volatility குறைவது, அல்லது சந்தை உங்கள் strike-ஐ நெருங்காமல் இருப்பது ஆகியவற்றால் option-ன் மதிப்பு குறைந்தால் உங்களுக்கு லாபம். அப்போது நீங்கள் அதை குறைந்த விலைக்குத் திரும்ப வாங்கலாம், அல்லது அது மதிப்பில்லாமல் expire ஆகட்டும் என்று விட்டுவிடலாம். ஆனால் ஒரு சிக்கல் உண்டு: உங்கள் லாபம் premium அளவுக்குள் மட்டுமே. ஆனால் naked short option-ல் நஷ்டம் அதைவிடப் பல மடங்கு ஆகலாம்.
ஆப்ஷன் செல்லிங் என்றால் என்ன?
நீங்கள் ஒரு option வாங்கும்போது, ஒரு உரிமைக்காக premium செலுத்துகிறீர்கள். ஒன்றை விற்கும்போது (write செய்யும்போது), அந்த premium-ஐப் பெறுகிறீர்கள், அதோடு வரும் கடமையையும் ஏற்றுக்கொள்கிறீர்கள்: option in the money-ல் முடிந்தால், underlying-ஐ strike விலையில் விற்க வேண்டும் (call என்றால்) அல்லது strike விலையில் வாங்க வேண்டும் (put என்றால்). NSE-ல் index options பணமாக settle செய்யப்படுகின்றன, அதனால் நடைமுறையில் இதன் பொருள் வித்தியாசத்தைப் பணமாகச் செலுத்துவது. Stock options physical-ஆக settle செய்யப்படுகின்றன, அதனால் in-the-money stock option பங்குகளின் delivery-க்கு வழிவகுக்கலாம்.
| Option வாங்குபவர் | Option விற்பவர் | |
|---|---|---|
| Premium | செலுத்துகிறார் | பெறுகிறார் |
| அதிகபட்ச லாபம் | பெரியது (calls-க்கு வரம்பில்லை) | பெற்ற premium |
| அதிகபட்ச நஷ்டம் | செலுத்திய premium | Premium-ஐ விடப் பல மடங்கு ஆகலாம் (naked calls-க்கு வரம்பில்லை) |
| எப்போது வெல்கிறார் | சந்தை போதுமான தூரம், போதுமான வேகத்தில் நகரும்போது | சந்தை strike-ஐ விட்டு விலகி இருக்கும்போது |
| Time decay | உங்களுக்கு எதிராக வேலை செய்கிறது | உங்களுக்குச் சாதகமாக வேலை செய்கிறது |
| Margin | Premium மட்டும் | Margin தேவை, பெரும்பாலும் கணிசமானது |
பெரும்பாலான options மதிப்பில்லாமல் expire ஆகின்றன, அதனால் விற்பது "எளிதான பணம்" என்று நீங்கள் கேள்விப்பட்டிருக்கலாம். விற்ற option மதிப்பில்லாமல் expire ஆனாலும் கூட, விற்பவரின் முடிவுகள் அப்படி ஆகாத அரிதான trades-ஐப் பொறுத்தே அமைகின்றன. அதனால்தான் இந்த வழிகாட்டியின் பெரும்பகுதி win rate பற்றி அல்ல, ரிஸ்க் மேலாண்மை பற்றியது.
ஆப்ஷன் விற்பவர்கள் எப்படிப் பணம் சம்பாதிக்கிறார்கள்
- Theta time value ஒவ்வொரு நாளும் குறைகிறது, expiry அருகே மிக வேகமாக
- Vega implied volatility குறையும்போது premiums சுருங்குகின்றன
- தூரம் சந்தை out-of-the-money options-ஐ எட்டாவிட்டால் அவை மதிப்பில்லாமல் expire ஆகின்றன
- Time decay. மற்றவை எல்லாம் மாறாமல் இருந்தால், ஒரு option ஒவ்வொரு நாளும் சிறிது மதிப்பு குறைகிறது. கடைசி வாரத்தில் இந்தக் குறைவு வேகமெடுக்கிறது, அதனால்தான் பல விற்பவர்கள் expiry-க்கு அருகில் trade செய்கிறார்கள்.
- Volatility குறைவது. Events-க்கு முன் implied volatility உயர்ந்து premiums பெருகுகின்றன. Event முடிந்த பின், IV பெரும்பாலும் கூர்மையாக இறங்குகிறது (ஒரு "IV crush"). சந்தை நகர்ந்திருந்தாலும் premiums சுருங்குகின்றன.
- Out of the money-ல் expire ஆவது. Underlying strike-ஐ எட்டவே இல்லை என்றால், option மதிப்பில்லாமல் expire ஆகிறது, விற்பவர் முழு premium-ஐயும் வைத்துக்கொள்கிறார்.
ஒரு NIFTY ஆப்ஷன் செல்லிங் உதாரணம்
NIFTY 25,000-ல் இருக்கிறது. Expiry வரை அது 25,300-க்குக் கீழே இருக்கும் என்று நீங்கள் நினைக்கிறீர்கள், 25,300 call-ல் ஒரு lot-ஐ ₹120-க்கு (உதாரண premium) விற்கிறீர்கள்.
| விவரம் | மதிப்பு |
|---|---|
| விற்ற strike | 25,300 CE |
| பெற்ற premium | ₹120 |
| Lot அளவு | 65 |
| வசூலித்த premium | ₹120 × 65 = ₹7,800 |
| Expiry-ல் breakeven | 25,300 + 120 = 25,420 |
- NIFTY 25,300 அல்லது அதற்குக் கீழே expire ஆனால்: call மதிப்பில்லாமல் expire ஆகிறது. ₹7,800 உங்களிடமே இருக்கும்.
- NIFTY 25,500-ல் expire ஆனால்: call-ன் மதிப்பு ₹200. உங்கள் நஷ்டம் (200 − 120) × 65 = ₹5,200.
- NIFTY 26,000-ல் expire ஆனால்: call-ன் மதிப்பு ₹700. உங்கள் நஷ்டம் (700 − 120) × 65 = ₹37,700, நீங்கள் வசூலித்த premium-ஐ விட கிட்டத்தட்ட ஐந்து மடங்கு.
இப்போது அதே யோசனையை ஒரு bear call spread ஆகப் பாருங்கள்: 25,300 call-ஐ ₹120-க்கு விற்று, 25,500 call-ஐ ₹60-க்கு வாங்குங்கள். உங்கள் credit ₹60-ஆகக் குறைகிறது (ஒரு lot-க்கு ₹3,900), ஆனால் NIFTY எவ்வளவு உயர்ந்தாலும், மோசமான நிலை (200 − 60) × 65 = ₹9,100-க்குள் கட்டுப்படுகிறது.
இன்னும் தொலைவிலுள்ள call-ஐ வாங்குவது பாதி premium-ஐ விட்டுக்கொடுக்கிறது, ஆனால் நஷ்டத்துக்கு வரம்பு போடுகிறது
ஒவ்வொரு ஆப்ஷன் விற்பவரும் புரிந்துகொள்ள வேண்டிய ரிஸ்க்குகள்
- வரம்பில்லாத அல்லது மிகப் பெரிய நஷ்டம். Naked call-ன் நஷ்டத்துக்கு மேல் வரம்பு இல்லை; naked put கிட்டத்தட்ட முழு strike மதிப்பையும் இழக்கலாம்.
- Gap ரிஸ்க். இரவில் வரும் செய்தியால் சந்தை உங்கள் stop-ஐத் தாண்டி வெகு தொலைவில் திறக்கலாம். அப்போது stop orders உங்கள் நிலையில் அல்ல, அடுத்துக் கிடைக்கும் விலையில் fill ஆகின்றன.
- Expiry அருகே gamma ரிஸ்க். Expiry-க்கு இரண்டு நாள் முன் மலிவாக இருக்கும் option, சந்தை அதன் strike நோக்கி நகர்ந்தால் பல மடங்கு மதிப்பு பெறலாம். ₹10-ல் இருக்கும் option, expiry நாளில் சில மணி நேரங்களுக்குள் ₹100 அல்லது அதற்கு மேல் ஆகலாம்.
- Volatility திடீர் உயர்வு. நிச்சயமின்மை அதிகரிக்கும்போது (RBI கொள்கை, மத்திய பட்ஜெட், தேர்தல் முடிவுகள், உலகளாவிய அதிர்ச்சிகள்), IV தாவுகிறது, விலை நகர்வதற்கு முன்பே short options பணத்தை இழக்கின்றன.
- Margin calls. நஷ்டங்களும் உயரும் margin தேவைகளும், மிக மோசமான நேரத்தில் positions-ஐ மூட உங்களைக் கட்டாயப்படுத்தலாம்.
ஐந்து பொதுவான ஆப்ஷன் செல்லிங் உத்திகள்
| உத்தி | அமைப்பு | ரிஸ்க் | யாருக்குப் பொருந்தும் |
|---|---|---|---|
| Credit spread | ஒரு option-ஐ விற்று, அதே பக்கத்தில் இன்னும் தொலைவிலுள்ள OTM option-ஐ வாங்குவது | வரையறுக்கப்பட்டது | தொடக்கநிலையாளர்கள்; ஒரு திசைப் பார்வை |
| Iron condor | ஒரு call credit spread + ஒரு put credit spread | வரையறுக்கப்பட்டது | ஒரு வரம்புக்குள் நகரும் சந்தைகள் |
| Short strangle | OTM call + OTM put விற்பது | வரம்பில்லை | கடுமையான stops வைக்கும் அனுபவமுள்ள விற்பவர்கள் |
| Covered call | உங்களிடம் உள்ள பங்குகளுக்கு எதிராக ஒரு call விற்பது | பங்குகளை வைத்திருப்பதன் ரிஸ்க், premium கழித்து | ஏற்கனவே உள்ள holdings-ல் வருமானம் |
| Cash-secured put | Assign ஆனால் பங்கை வாங்கத் தேவையான பணத்தோடு ஒரு put விற்பது | பெரியது, ஆனால் திட்டமிட்டது | குறைந்த விலையில் பங்கை வாங்கத் தயாராக உள்ள முதலீட்டாளர்கள் |
Credit spreads
Bull put spread (ஒரு put விற்று, அதைவிடக் குறைந்த put வாங்குவது) சந்தை விற்ற strike-க்கு மேலே இருந்தால் லாபம் தருகிறது. Bear call spread (ஒரு call விற்று, அதைவிட உயர்ந்த call வாங்குவது) சந்தை கீழே இருந்தால் லாபம் தருகிறது. அதிகபட்ச நஷ்டம் என்பது strike இடைவெளி கழித்தல் credit. தொடக்கநிலையாளர்கள் தொடங்க இதுவே சிறந்த இடம்.
Iron condor
ஒரே நேரத்தில் இரண்டு credit spreads, ஒன்று சந்தைக்கு மேலே, ஒன்று கீழே. வரம்பிடப்பட்ட நஷ்டத்துடன் இரு பக்கங்களிலிருந்தும் premium வசூலிக்கிறீர்கள். NIFTY payoff-உடன் முழு iron condor வழிகாட்டியைப் பாருங்கள்.
Short strangle மற்றும் short straddle
OTM call மற்றும் put-ஐ (strangle) அல்லது ATM call மற்றும் put-ஐ (straddle) விற்பது அதிகபட்ச premium-ஐ வசூலிக்கிறது, ஆனால் வரம்பில்லாத ரிஸ்க்குடன். இவை பரவலாக trade செய்யப்படுகின்றன, ஆனால் ஒவ்வொரு leg-க்கும் stops மற்றும் சிறிய அளவுடன் மட்டுமே. strangle வழிகாட்டி மற்றும் short straddle வழிகாட்டியைப் பாருங்கள்.
Covered call மற்றும் cash-secured put
இரண்டுமே option-லிருந்து அல்ல, பங்கிலிருந்து தொடங்குகின்றன. Covered call நீங்கள் ஏற்கனவே வைத்திருக்கும் பங்குகளுக்கு premium சேர்க்கிறது, ஆனால் உங்கள் மேல்நோக்கிய லாபத்துக்கு வரம்பு போடுகிறது. Cash-secured put, குறைந்த விலையில் ஒரு பங்கை வாங்கக் காத்திருக்கும்போது உங்களுக்குப் பணம் தருகிறது. இந்தியாவில் stock options physical-ஆக settle செய்யப்படுகின்றன என்பதை நினைவில் வையுங்கள்.
Weekly மற்றும் monthly ஆப்ஷன் செல்லிங்
Weekly options உள்ள ஒரே NSE index NIFTY மட்டுமே, அது செவ்வாய்க்கிழமை expire ஆகிறது; BSE-ல் SENSEX weeklies வியாழக்கிழமை expire ஆகின்றன. BANK NIFTY, FINNIFTY மற்றும் MIDCPNIFTY-க்கு monthly expiries மட்டுமே உண்டு.
| Weekly (NIFTY) | Monthly | |
|---|---|---|
| Time decay | வேகமானது | மெதுவானது |
| Expiry அருகே gamma ரிஸ்க் | அதிகம் | குறைவு |
| Adjust செய்ய நேரம் | குறைவு | அதிகம் |
| ஒரு trade-க்கு premium | சிறியது | பெரியது |
| வழக்கமான பயன்பாடு | குறுகிய holding காலங்கள், intraday | Adjustments உடன் positional trades |
ஆப்ஷன் விற்பவர்களுக்கான ரிஸ்க் விதிகள்
- Entry-க்கு முன் மோசமான நிலையைத் தெரிந்துகொள்ளுங்கள். Spread என்றால், அது strike இடைவெளி கழித்தல் credit. Naked positions என்றால், ஒரு stop-ஐத் தேர்ந்தெடுத்து, அதைத் தாண்டி ஒரு gap வந்தால் என்ன என்று மதிப்பிடுங்கள்.
- Margin-லிருந்து அல்ல, மூலதனத்திலிருந்து அளவைத் தீர்மானியுங்கள். உங்கள் மூலதனம் ₹2,00,000, ஒரு trade-க்கு 2% ரிஸ்க் எடுக்கிறீர்கள் என்றால், ஒரு trade-க்கு உங்கள் அதிகபட்ச நஷ்டம் ₹4,000. உங்கள் broker அனுமதிக்கும் margin வேறு எண். அளவைத் தீர்மானிக்கும் முன் உங்கள் broker-ன் calculator-ல் நேரடி margin-ஐச் சரிபாருங்கள்.
- ஒவ்வொரு position-க்கும் ஒரு stop வையுங்கள், அதைக் கடைப்பிடியுங்கள். உதாரணமாக: ₹100-க்கு விற்றது, ₹150-ல் exit. Trade நடுவில் பேரம் பேசாமல் இருக்க, entry-க்கு முன்பே அதைத் தீர்மானியுங்கள்.
- Events-க்கு முன் குறையுங்கள் அல்லது hedge செய்யுங்கள். பல விற்பவர்கள் பட்ஜெட், RBI கொள்கை, நிறுவன முடிவுகள், தேர்தல் முடிவுகள் ஆகியவற்றுக்கு முன் positions-ஐ மூடுகிறார்கள் அல்லது hedge செய்கிறார்கள்.
- நாளுக்கு வரம்பு போடுங்கள். ஒரு தினசரி நஷ்ட வரம்பு, ஒரு மோசமான session ஒரு மோசமான மாதமாக மாறுவதைத் தடுக்கிறது.
- முதலில் சோதியுங்கள். அமைதியான மற்றும் volatile காலங்கள் முழுவதும் backtest செய்யுங்கள், பிறகு உண்மையான மூலதனத்தைப் பயன்படுத்தும் முன் விதிகளை ஒரு test mode-ல் இயக்குங்கள்.
ஆப்ஷன் விற்பவர்கள் ஏன் automate செய்கிறார்கள்
ஆப்ஷன் செல்லிங் பெரும்பாலும் சிறிய, சலிப்பான வேலைகளைச் சரியான நேரத்தில் செய்வதுதான்: முக்கிய leg-உடன் hedge-ஐ வைப்பது, ஒரு leg அதன் stop-ஐ அடிக்கும்போது exit செய்வது, முடிவு நேரத்துக்கு முன் square off செய்வது, நஷ்ட வரம்பை அடைந்தால் அன்றைக்கு நிறுத்துவது. Position தங்களுக்கு எதிராக நகரும்போது மக்கள் தாமதிக்கும் செயல்கள் இவைதான். விதிகள் தாமதிப்பதில்லை.
மூலதனத்தைப் பாதுகாப்பது பற்றிய பெரிய படத்துக்கு, drawdown-ஐக் குறைக்க ஏழு வழிகள் மற்றும் எங்கள் NIFTY hedging உத்திகள் வழிகாட்டியைப் படியுங்கள்.
அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்
ஆப்ஷன் வாங்குவதை விட ஆப்ஷன் விற்பது பாதுகாப்பானதா?
பொதுவாக இல்லை. வாங்குவதில் நஷ்டம் சிறியது, வரம்புக்குட்பட்டது, ஆனால் அடிக்கடி தோற்கும். விற்பது அடிக்கடி வெல்லும், ஆனால் ஒரே trade-ல் மிக அதிகமாக இழக்கலாம், naked call-க்கு வரம்பில்லாமல். Hedge செய்த விற்பனை (spreads) இரண்டுக்கும் நடுவில், வரையறுக்கப்பட்ட ரிஸ்க்குடன் இருக்கிறது.
Time decay ஏன் ஆப்ஷன் விற்பவர்களுக்கு உதவுகிறது?
Expiry நெருங்க நெருங்க ஒவ்வொரு option-ன் time value-வும் குறைகிறது, கடைசி சில நாட்களில் மிக வேகமாக. விற்பவர் அந்த time value-ஐ முன்கூட்டியே பெற்றுவிட்டார், அதனால் அது குறையக் குறைய, option-ஐத் திரும்ப வாங்குவது மலிவாகிறது, அதுவே விற்பவரின் லாபம்.
தொடக்கநிலையாளர்கள் ஆப்ஷன் செல்லிங்கில் தொடங்கலாமா?
ஆம், credit spreads அல்லது iron condors போன்ற வரையறுக்கப்பட்ட ரிஸ்க் உத்திகள், சிறிய அளவு, ஒவ்வொரு position-க்கும் ஒரு stop, முதலில் விதிகளைச் சோதிப்பதில் செலவிடும் நேரம் ஆகியவற்றுடன். Naked selling தொடங்க நல்ல இடம் அல்ல.
இந்தியாவில் options விற்க எவ்வளவு மூலதனம் தேவை?
அது instrument, உத்தி மற்றும் தற்போதைய margin விதிகளைப் பொறுத்தது. Naked short options-க்குக் கணிசமான margin தேவை; hedge செய்த positions-க்குக் குறைவாகத் தேவை. இன்னும் பயனுள்ள எண் என்பது ஒரு trade-ல் நீங்கள் எவ்வளவு இழக்க முடியும் என்பதுதான், அதுவே உங்கள் அளவைத் தீர்மானிக்க வேண்டும். தற்போதைய எண்களுக்கு உங்கள் broker-ன் margin calculator-ஐப் பாருங்கள்.
Credit spread-க்கும் naked option selling-க்கும் என்ன வித்தியாசம்?
Credit spread ஒரு option-ஐ விற்று, அதே பக்கத்தில் இன்னும் தொலைவிலுள்ள out-of-the-money option-ஐ வாங்குகிறது, அதிகபட்ச நஷ்டத்தை strike இடைவெளி கழித்தல் credit அளவுக்குள் கட்டுப்படுத்துகிறது. Naked விற்பனைக்கு அப்படி ஒரு வரம்பு இல்லை.
ஆப்ஷன் செல்லிங் உத்திகளை automate செய்ய முடியுமா?
ஆம். Tradetron-ல் entries, strike தேர்வு, ஒவ்வொரு leg-க்கும் stop-losses, hedges, தினசரி நஷ்ட வரம்புகள் மற்றும் exits ஆகியவற்றை code இல்லாமல் automate செய்யலாம், live ஆவதற்கு முன் backtest மற்றும் Live Offline மூலம் அவற்றைச் சோதிக்கலாம்.
