Options में butterfly strategy: भारतीय traders के लिए पूरी गाइड
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Options में butterfly strategy तीन strikes वाला spread है, जो तब मुनाफा देता है जब expiry पर underlying एक चुने हुए बीच वाले strike के पास बंद हो। Long call butterfly में एक नीचे वाले strike का call खरीदा जाता है, बीच वाले strike के दो calls बेचे जाते हैं और एक ऊपर वाले strike का call खरीदा जाता है, सब बराबर दूरी पर और एक ही expiry के। Entry लेते समय ही ज़्यादा से ज़्यादा नुकसान (दिया गया छोटा net premium) और ज़्यादा से ज़्यादा मुनाफा, दोनों पता होते हैं।
Butterfly spread कैसे काम करता है
Long call butterfly दो vertical spreads हैं जिनका बीच वाला strike एक ही है:
- एक bull call spread: नीचे वाला call खरीदें, एक बीच वाला call बेचें।
- एक bear call spread: दूसरा बीच वाला call बेचें, ऊपर वाला call खरीदें।
बीच के दो बेचे गए options, किनारों पर खरीदे गए दो options का ज़्यादातर खर्च निकाल देते हैं, इसलिए पोज़ीशन सस्ती पड़ती है। अगर expiry पर underlying ठीक बीच वाले strike पर हो, तो नीचे वाले call की कीमत strikes के बीच की पूरी दूरी के बराबर होती है और बाकी सब शून्य पर expire होते हैं: यही max profit है। बाहरी strikes के बाहर कहीं भी, सारे options एक-दूसरे को काट देते हैं और आपका नुकसान सिर्फ छोटा सा debit होता है।
यहां premiums उदाहरण के आंकड़े हैं, जो समझाने के लिए एक standard option model से निकाले गए हैं। ये live कीमतें नहीं हैं।
Butterfly का payoff, max profit, max loss और breakevens
Long call butterfly: दोनों तरफ छोटा तय नुकसान, बीच वाले strike पर नुकीली चोटी
| फॉर्मूला | उदाहरण | |
|---|---|---|
| Net debit (max loss) | नीचे वाला + ऊपर वाला premium − 2 × बीच वाला premium | ₹35 × 65 = ₹2,275 |
| Maximum profit | Strikes के बीच की दूरी − net debit | (200 − 35) × 65 = ₹10,725 |
| नीचे वाला breakeven | नीचे वाला strike + net debit | 24,800 + 35 = 24,835 |
| ऊपर वाला breakeven | ऊपर वाला strike − net debit | 25,200 − 35 = 25,165 |
| Profit zone की चौड़ाई | ऊपर वाला breakeven − नीचे वाला breakeven | 330 points |
असल में, बहुत कम butterflies को ठीक चोटी तक रखा जाता है। Traders आमतौर पर तब profit बुक कर लेते हैं जब पोज़ीशन अपने maximum का एक तय हिस्सा कमा ले, क्योंकि मुनाफे के आखिरी कुछ points के लिए कीमत का close पर लगभग ठीक बीच वाले strike पर होना ज़रूरी है।
Butterfly strategies के प्रकार
| प्रकार | Legs | खर्च | नोट्स |
|---|---|---|---|
| Long call butterfly | 1 नीचे वाला CE खरीदें, 2 बीच वाले CE बेचें, 1 ऊपर वाला CE खरीदें | Debit | Classic वर्ज़न |
| Long put butterfly | 1 ऊपर वाला PE खरीदें, 2 बीच वाले PE बेचें, 1 नीचे वाला PE खरीदें | Debit | Payoff का आकार वही, puts से बना |
| Iron butterfly | ATM CE + ATM PE बेचें, OTM CE + OTM PE खरीदें | Credit | Wings के साथ short straddle; max profit credit के बराबर |
| Broken-wing butterfly | बराबर नहीं दूरी, जैसे नीचे 200 points, ऊपर 300 | छोटा debit या credit | एक तरफ का risk हटाता है, दूसरी तरफ जोड़ता है |
| Short butterfly | Long butterfly का उल्टा | Credit | बीच वाले strike से दूर जाने वाली चाल से मुनाफा |
Iron butterfly वह वर्ज़न है जो option sellers NIFTY पर सबसे ज़्यादा ट्रेड करते हैं। इसमें debit देने के बजाय credit मिलता है, और इसका payoff वही तंबू जैसा आकार है। हमारी short straddle गाइड दिखाती है कि straddle में wings जोड़ने से यह कैसे बनता है।
Long put butterfly
एक ऊपर वाले strike का put खरीदें, दो बीच वाले strike के puts बेचें और एक नीचे वाले strike का put खरीदें। वही strikes और expiry होने पर, expiry पर payoff लगभग call वाले वर्ज़न जैसा ही होता है। Traders इनमें से किसे चुनें, यह इस पर तय करते हैं कि कौन से options ज़्यादा liquid हैं या बेहतर कीमत पर मिल रहे हैं।
Traders butterfly कब इस्तेमाल करते हैं
- जब आपको लगता है कि कीमत किसी लेवल के पास टिकेगी। जैसे, बहुत ज़्यादा open interest वाला strike जिसकी तरफ मार्केट खिंचता रहा है, या expiry से पहले का शांत session।
- Expiry के करीब। आखिरी दिनों में butterflies की वैल्यू सबसे तेज़ी से बढ़ती है, क्योंकि time decay दोनों बेचे गए options पर असर करता है। Expiry से दूर होने पर पोज़ीशन धीरे चलती है।
- कम खर्च सबसे ज़रूरी हो। Max loss छोटा और पता होता है, जो उन traders के लिए ठीक है जो तय risk चाहते हैं।
- High implied volatility, iron वर्ज़न के लिए। IV ज़्यादा होने पर iron butterflies में ज़्यादा credit मिलता है।
Butterfly बनाम iron condor
| Butterfly | Iron condor | |
|---|---|---|
| Profit zone | पतला, नुकीला | चौड़ा, सपाट |
| मुनाफे की संभावना | कम | ज़्यादा |
| Risk के मुकाबले reward | ज़्यादा | कम |
| सबसे अच्छा कब | जब आप किसी खास लेवल की उम्मीद करें | जब आप किसी रेंज की उम्मीद करें |
अगर आप किसी सटीक लेवल के बजाय एक रेंज की उम्मीद करते हैं, तो iron condor कम reward-to-risk अनुपात के बदले ज़्यादा चौड़ा profit zone देता है।
Risks और व्यावहारिक बातें
- पतला target। ज़्यादातर बार कीमत बीच वाले strike के पास बंद नहीं होगी। बार-बार छोटे नुकसान या आंशिक मुनाफे की उम्मीद रखें।
- चार legs में execution। तेज़ मार्केट में legs एक-एक करके लगाने से net खर्च बदल सकता है। Money के करीब वाले liquid strikes इस्तेमाल करें।
- ट्रेड की शुरुआत में ज़्यादा कुछ नहीं होता। Expiry से एक हफ्ता या ज़्यादा पहले, कीमत बीच वाले strike पर हो तब भी पोज़ीशन की वैल्यू मुश्किल से बदलती है।
- खर्च मायने रखते हैं। चार option legs के साथ, brokerage, टैक्स और slippage छोटे debit का बड़ा हिस्सा बन जाते हैं। टेस्ट करते समय इन्हें शामिल करें।
- Expiry तक रखना। अगर close पर कीमत strikes के बीच है, तो legs अलग-अलग वैल्यू पर settle होती हैं। कई traders आखिरी मिनटों से पहले पूरी पोज़ीशन बंद कर देते हैं।
उदाहरण: high open-interest वाले strike के आसपास butterfly
- लेवल ढूंढें। सोमवार को NIFTY एक ऐसे strike के करीब है जिस पर calls और puts दोनों में बड़ा open interest है।
- Wings चुनें। उस strike के दोनों तरफ 200 points, वही weekly expiry।
- खर्च चेक करें। अगर 200 points की दूरी के मुकाबले net debit छोटा है, तो reward-to-risk अच्छा है।
- Exits तय करें। Maximum के एक तय हिस्से पर profit बुक करें, और मंगलवार को आखिरी मिनटों से पहले सब बंद कर दें।
- अगर कीमत दूर चली जाए तो नुकसान मान लें। Debit ही stop है: किसी adjustment की ज़रूरत नहीं।
यह इस बात का उदाहरण है कि traders इस ट्रेड के बारे में कैसे सोचते हैं, कोई सिफारिश नहीं। इस्तेमाल करने से पहले नियमों को पुराने डेटा पर टेस्ट करें।
अक्सर पूछे जाने वाले सवाल
Options में butterfly strategy क्या है?
यह तीन strikes वाला options spread है: एक नीचे वाले strike का option खरीदें, बीच वाले strike के दो options बेचें और एक ऊपर वाले strike का option खरीदें, बराबर दूरी और एक ही expiry के साथ। Underlying के बीच वाले strike पर बंद होने पर इसमें सबसे ज़्यादा मुनाफा होता है।
Butterfly spread का maximum profit और loss कितना है?
Long butterfly में max loss दिया गया net debit है और max profit strikes के बीच की दूरी में से वह debit घटाकर। NIFTY उदाहरण में, यह प्रति lot ₹2,275 max loss और ₹10,725 max profit है।
Butterfly के breakevens कैसे निकालते हैं?
नीचे वाले breakeven के लिए नीचे वाले strike में net debit जोड़ें, और ऊपर वाले breakeven के लिए ऊपर वाले strike में से उसे घटाएं।
Butterfly और iron butterfly में क्या फर्क है?
Long call या put butterfly में सिर्फ calls या सिर्फ puts इस्तेमाल होते हैं और इसमें net debit लगता है। Iron butterfly में at-the-money call और put बेचे जाते हैं और out-of-the-money wings खरीदी जाती हैं, जिससे net credit मिलता है। दोनों का payoff नुकीला है और risk सीमित है।
Butterfly strategy कब इस्तेमाल करनी चाहिए?
जब आपको लगे कि expiry पर underlying किसी खास कीमत के करीब बंद होगा, आमतौर पर expiry से पहले के आखिरी कुछ दिनों में, और आप छोटा, तय max loss चाहते हों।
क्या butterfly strategy कम risk वाली है?
अगर सारी legs साथ रखी जाएं तो इसका max loss छोटा और पता होता है, यानी risk तय है। लेकिन max profit तक पहुंचने की संभावना कम है, और छोटे debit के मुकाबले चार legs के खर्च काफी ज़्यादा हैं।
