SEBI vs Jane Street: Algo Traders-க்கு இந்த வழக்கு என்ன சொல்கிறது

Huzefa Kudrati Aug 1, 2025 புதுப்பிக்கப்பட்டது Oct 7, 2026 6 நிமிட வாசிப்பு

இந்தக் கட்டுரை ஆங்கிலத்திலிருந்து மொழிபெயர்க்கப்பட்டது. மூலக் கட்டுரையை ஆங்கிலத்தில் படியுங்கள்

ஜூலை 2025-இல், அமெரிக்க trading நிறுவனமான Jane Street-க்கு எதிராக SEBI ஒரு இடைக்கால உத்தரவைப் பிறப்பித்தது. மிகப் பெரிய options positions-இலிருந்து லாபம் பெற, options expiry நாட்களில் அந்த நிறுவனம் BANK NIFTY index-ஐ manipulate செய்ததாக SEBI குற்றம் சாட்டியது. SEBI அந்த நிறுவனத்தை இந்திய மார்க்கெட்டுகளிலிருந்து தடை செய்து, சுமார் ₹4,843 கோடியைப் பறிமுதல் செய்தது. Jane Street எந்தத் தவறும் செய்யவில்லை என்று மறுத்தது. முறையான algorithmic உத்திகளுக்கும் market manipulation-க்கும் இடையே இந்த வழக்கு ஒரு கூர்மையான கோட்டை வரைகிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

SEBI இரண்டு பகுதி கொண்ட ஒரு pattern-ஐக் குற்றம் சாட்டியது: பங்கு மற்றும் futures trades மூலம் index-ஐ நகர்த்துவது, மறுபக்கத்தில் உள்ள மிகப் பெரிய options positions-இலிருந்து லாபம் பெறுவது.
பறிமுதல் செய்யப்பட்ட சுமார் ₹4,843 கோடி, குற்றம் சாட்டப்பட்ட pattern-இலிருந்து கிடைத்த சட்டவிரோத லாபம் என்று SEBI மதிப்பிட்ட தொகை.
Jane Street தன் trades சாதாரண index arbitrage என்று கூறி, கண்டறிதல்களை எதிர்த்தது.
Retail algo traders-க்குப் பாடம் எளிமையானது: உங்கள் orders மார்க்கெட்டுக்கு என்ன செய்கின்றன என்பதுதான் முக்கியம், அவற்றை ஒரு மனிதர் போட்டாரா ஒரு program போட்டதா என்பது அல்ல.

SEBI என்ன குற்றம் சாட்டியது

3 ஜூலை 2025 அன்று பிறப்பிக்கப்பட்ட SEBI-யின் இடைக்கால உத்தரவு, BANK NIFTY index மற்றும் அதன் உறுப்புப் பங்குகளில் நடந்த trading-இல் கவனம் செலுத்தியது, முக்கியமாக weekly expiry நாட்களில். SEBI-யின் கூற்றுப்படி, pattern இப்படி ஓடியது:

குற்றம் சாட்டப்பட்ட pattern-இன் நான்கு படி வரைபடம்: காலையில், BANK NIFTY பங்குகள் மற்றும் futures-ஐப் பெரிய அளவில் வாங்கி, index-ஐ மேலே தள்ளுவது; அதே நேரத்தில், index விழுந்தால் லாபம் தரும் மிகப் பெரிய options positions-ஐ உருவாக்குவது; நாளின் பிற்பகுதியில், பங்குகள் மற்றும் futures-ஐ விற்று, index-ஐக் கீழே தள்ளுவது; options லாபம் cash leg-இன் இழப்பை விட மிக அதிகம் SEBI தன் இடைக்கால உத்தரவில் விவரித்த pattern. இவை குற்றச்சாட்டுகள், இறுதித் தீர்ப்பு அல்ல

Cash மற்றும் futures trades தனியாகப் பார்த்தால் பணத்தை இழந்தன. அவை பணம் சம்பாதிக்க நோக்கம் கொண்டவை அல்ல என்பதே SEBI-யின் வாதம்: மிகப் பெரிய options positions லாபம் தரும்படி index-ஐ நகர்த்துவதே அவற்றின் நோக்கம். மார்க்கெட் முடியும் நேரத்துக்கு அருகில் இரண்டாவது pattern ஒன்றையும் SEBI குற்றம் சாட்டியது, அதை "marking the close" என்று அழைத்தது.

₹4,843 கோடி குற்றம் சாட்டப்பட்ட சட்டவிரோத லாபமாக SEBI பறிமுதல் செய்தது
Jan 2023 – Mar 2025 SEBI ஆய்வு செய்த காலம்
சுமார் ₹36,500 கோடி அந்தக் காலத்தில் index options-இலிருந்து லாபம், SEBI உத்தரவின்படி

அடுத்து என்ன நடந்தது

SEBI-யின் உத்தரவு: Jane Street குழும நிறுவனங்கள் இந்தியப் பங்குகளை வாங்க, விற்க அல்லது கையாள்வதிலிருந்து தடை செய்யப்பட்டன, ₹4,843 கோடி ஒரு escrow கணக்கில் வைப்பு செய்யப்பட வேண்டும் என்று உத்தரவிடப்பட்டது.
வைப்புத்தொகை: Jane Street அந்தத் தொகையை வைப்பு செய்தது, குற்றம் சாட்டப்பட்ட patterns-க்கு எதிரான நிபந்தனைகளுடன், ஜூலை 2025-இன் பிற்பகுதியில் மீண்டும் trading செய்ய SEBI அனுமதித்தது.
Jane Street-இன் நிலைப்பாடு: தன் trades options மற்றும் பங்கு விலைகளை ஒத்திசைவில் வைத்த அடிப்படை index arbitrage என்று அந்த நிறுவனம் கூறியது, SEBI-யின் விளக்கத்தை மறுத்து, உத்தரவை எதிர்த்தது.

உத்தரவு இடைக்காலமானது என்பதால், நடவடிக்கைகள் முடியும்வரை அதன் கண்டறிதல்கள் குற்றச்சாட்டுகளே. தற்போதைய நிலைக்கு SEBI மற்றும் Securities Appellate Tribunal-இன் சமீபத்திய உத்தரவுகளைச் சரிபாருங்கள்.

Arbitrage-ஆ manipulation-ஆ: கோடு எங்கே?

Index arbitrage சட்டப்பூர்வமானது, பொதுவானது. ஒரு index-இன் options அல்லது futures அதிலுள்ள பங்குகளின் விலையிலிருந்து விலகிச் செல்லும்போது, arbitrageurs மலிவான பக்கத்தை வாங்கி விலையுயர்ந்த பக்கத்தை விற்கிறார்கள், அவர்களின் trades விலைகளை மீண்டும் ஒன்றாக இழுக்கின்றன. இது மார்க்கெட்டுகளை அதிகத் திறமையானவையாக்குகிறது.

SEBI-யின் வாதம் நோக்கம் மற்றும் விளைவு பற்றியது. Arbitrage விலை இடைவெளிகளுக்கு எதிர்வினையாற்றுகிறது; இந்த trades விலை நகர்வுகளை உருவாக்கின என்றும், options positions எந்த hedge-க்குத் தேவையானதை விடவும் பல மடங்கு பெரியவை என்றும் SEBI கூறியது.

முறையான உத்தி	Regulators எதை manipulation என்று கருதுகிறார்கள்
மார்க்கெட் நிர்ணயிக்கும் விலைகளுக்கு trades எதிர்வினையாற்றுகின்றன	விலையை நகர்த்துவதற்காக trades போடப்படுகின்றன
ஒவ்வொரு leg-உம் தனியாகவோ hedge-ஆகவோ அர்த்தமுள்ளது	ஒரு leg வேறொரு leg லாபம் தர வேண்டும் என்பதற்காக இழக்கவே போடப்படுகிறது
Position அளவுகள் hedge அல்லது வாய்ப்புக்குப் பொருந்துகின்றன	ஒரு பக்கம் எந்த hedge-க்குத் தேவையானதை விடவும் மிகப் பெரியது
Orders fill ஆவதற்காகவே போடப்படுகின்றன	தவறாக வழிநடத்த orders போடப்பட்டு cancel செய்யப்படுகின்றன (spoofing)
Trading pattern எந்த நாளிலும் ஒரே மாதிரி	Pattern expiry அல்லது closing விலையைச் சுற்றிக் குவிகிறது

Retail traders ஏன் கவலைப்பட வேண்டும்

Retail traders இந்த வழக்கில் தரப்பினர் அல்ல, ஆனால் அவர்களும் அதே contracts-ஐ trade செய்கிறார்கள். செப்டம்பர் 2024-இல் வெளியிடப்பட்ட F&O segment பற்றிய SEBI-யின் சொந்த ஆய்வு, அது உள்ளடக்கிய மூன்று ஆண்டுகளில் பத்தில் சுமார் ஒன்பது தனிநபர் traders பணம் இழந்தார்கள் என்று கண்டறிந்தது. Expiry நாள் trades-இன் மறுபக்கத்தில் யார் இருந்தார்கள் என்ற படத்துக்கு அருகில் அந்த எண்ணை Jane Street உத்தரவு வைத்தது.

Expiry நாள் ரிஸ்க்கைக் குறிவைத்த SEBI மாற்றங்களின் தொடருக்குப் பிறகும் இந்த வழக்கு வந்தது. November 2024 முதல், ஒவ்வொரு exchange-க்கும் ஒரே ஒரு weekly index expiry மட்டுமே (NSE-யில் NIFTY 50, BSE-யில் SENSEX), BANK NIFTY options monthly expiry-க்கு மாறின. SEBI-யின் பிப்ரவரி 2025 framework, ஒவ்வொரு retail algo order-ஐயும் brokers மூலம் கண்டறியக்கூடியதாக்கியது.

நெறிமுறையான algo trading எப்படி இருக்கும்

உத்திகளை உருவாக்கும் ஒரு retail trader-க்கு, கோட்டின் சரியான பக்கத்தில் இருப்பது கடினம் அல்ல:

விலை நகர்வுகளிலிருந்து லாபம் பெற trade செய்யுங்கள், அவற்றை உருவாக்க அல்ல. உங்கள் உத்தி ஒரு price taker-ஆக வேலை செய்ய வேண்டும். அதன் சொந்த orders காரணமாக மட்டுமே அது வேலை செய்தால், அது ஒரு பிரச்சினை.
மார்க்கெட்டுக்கு ஏற்ப order அளவை வையுங்கள். NIFTY futures-இலோ liquidity உள்ள ஒரு பங்கிலோ ஒரு retail order விலையை நகர்த்துவதில்லை. Liquidity குறைந்த ஒரு பங்கின் volume-இல் பெரிய பங்கு வகிக்கும் ஒரு order நகர்த்தலாம்.
Fill ஆக வேண்டும் என்று நினைக்கும் orders-ஐ மட்டும் போடுங்கள். Demand பற்றிய பொய்யான படத்தை உருவாக்க orders-ஐப் போட்டு cancel செய்வது spoofing, manual-ஆக இருந்தாலும் automated-ஆக இருந்தாலும்.
உங்கள் உத்தியை விளக்கக்கூடியதாக வைத்திருங்கள். ஒவ்வொரு leg-இன் நோக்கத்தையும் ஒரு வாக்கியத்தில் விவரிக்க முடிந்தால், நீங்கள் பாதுகாப்பான நிலையில் இருக்கிறீர்கள்.
பதிவுசெய்யப்பட்ட broker மற்றும் கண்டறியக்கூடிய அமைப்பு மூலம் செல்லுங்கள். SEBI-யின் விதிகளின்கீழ், ஒவ்வொரு algo order-உம் ஒரு identifier-ஐக் கொண்டுள்ளது. பார்க்க: இந்தியாவில் algo trading சட்டப்பூர்வமானதா.

உங்கள் சொந்த broker மூலம் விதி அடிப்படையிலான automation

Tradetron-இல், உங்கள் உத்தி கண்ணுக்குத் தெரியும் விதிகளின் தொகுப்பு: entry மற்றும் exit-க்கான conditions, ஒவ்வொரு position-இலும் stops மற்றும் targets, LTP, indicators மற்றும் Time போன்ற keywords-இலிருந்து உருவாக்கப்பட்டவை. Orders உங்கள் சொந்த broker இணைப்பு மூலம் செல்கின்றன, எனவே ஒவ்வொன்றும் உங்கள் கணக்கு வரை கண்டறியக்கூடியது. உண்மையான பணத்துடன் trade செய்யும் முன் விதிகளை backtest செய்து Live Offline-இல் இயக்கலாம் (உத்தி இயங்கி ஒவ்வொரு trade-ஐயும் பதிவு செய்கிறது, ஆனால் exchange-க்கு எதுவும் அனுப்பப்படுவதில்லை).

இலவசமாகத் தொடங்குங்கள் தயாரான உத்திகளைப் பாருங்கள்

Retail algos-ஐ நிர்வகிக்கும் விதிகளுக்கு, SEBI-யின் algo-ID கட்டாய விதியைப் படியுங்கள். அதிவேக trading, retail automation-இலிருந்து எப்படி வேறுபடுகிறது என்பதற்கு, low-latency vs high-frequency trading பாருங்கள்.

அடிக்கடி கேட்கப்படும் கேள்விகள்

Jane Street மீது SEBI என்ன குற்றம் சாட்டியது?

ஜூலை 2025 இடைக்கால உத்தரவில், Jane Street index-ஐ மேலே தள்ள BANK NIFTY பங்குகள் மற்றும் futures-ஐ வாங்கியது, அது விழுந்தால் லாபம் தரும் மிகப் பெரிய options positions-ஐ உருவாக்கியது, பிறகு index-ஐக் கீழே தள்ள விற்றது என்று SEBI குற்றம் சாட்டியது, முக்கியமாக expiry நாட்களில். மார்க்கெட் முடியும் நேரத்துக்கு அருகில் manipulation நடந்ததாகவும் SEBI குற்றம் சாட்டியது.

Jane Street-இடமிருந்து SEBI எவ்வளவு பணத்தைப் பறிமுதல் செய்தது?

சுமார் ₹4,843 கோடி, குற்றம் சாட்டப்பட்ட pattern-இலிருந்து கிடைத்த சட்டவிரோத லாபம் என்று SEBI கருதியது. Jane Street அந்தத் தொகையை escrow-வில் வைப்பு செய்தது.

Jane Street இன்னும் இந்தியாவில் தடை செய்யப்பட்டுள்ளதா?

பறிமுதல் செய்யப்பட்ட தொகையை வைப்பு செய்த பிறகு, நிபந்தனைகளுடன், ஜூலை 2025-இல் Jane Street மீண்டும் trading செய்ய SEBI அனுமதித்தது. குற்றச்சாட்டுகள் மீதான நடவடிக்கைகள் தனியானவை; தற்போதைய நிலைக்கு SEBI-யின் சமீபத்திய உத்தரவுகளைச் சரிபாருங்கள்.

இந்தியாவில் index arbitrage சட்டவிரோதமா?

இல்லை. Index arbitrage, அதாவது ஒரு index-இன் derivatives-க்கும் அதன் பங்குகளுக்கும் இடையிலான இடைவெளியை trade செய்வது, சட்டப்பூர்வமானது, விலைகளை ஒத்திசைவில் வைக்க உதவுகிறது. கேள்விக்குரிய trades விலை நகர்வுகளுக்கு எதிர்வினையாற்றவில்லை, அவற்றை உருவாக்கின என்பதே SEBI-யின் வாதம்.

இந்த வழக்கு retail algo traders-ஐப் பாதிக்குமா?

நேரடியாக இல்லை, ஆனால் manual-ஓ automated-ஓ, எந்த உத்தியையும் regulators எப்படி மதிப்பிடுகிறார்கள் என்பதை இது காட்டுகிறது: அதன் நோக்கம் மற்றும் விலைகளில் அதன் விளைவு மூலம். பதிவுசெய்யப்பட்ட broker மூலம் price takers-ஆக trade செய்யும் retail algos, இந்த வழக்கில் உள்ள trading-இலிருந்து முற்றிலும் வேறுபட்ட உலகம்.

Algo trading-இல் எது market manipulation-ஆகக் கருதப்படுகிறது?

விலையை நகர்த்த orders போடுவது, spoofing (fill ஆக வேண்டும் என்று நினைக்காத orders), உங்களுடனேயே wash trades செய்வது, வெளியிடப்படாத விலையைப் பாதிக்கும் தகவலின் அடிப்படையில் trade செய்வது, closing அல்லது settlement விலைகளைப் பாதிக்க வடிவமைக்கப்பட்ட patterns.